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台风“潭美”强势袭击日本


2018年10月17日 14:52

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  BI中文站 10月14日 报道

  从现在到2018年底,特斯拉需要想法弄到10亿美元资金来还给债主。

  现在看来,该公司似乎并没有这么多现金。

  所以,忘了特斯拉CEO伊隆-马斯克(Elon Musk)惹上的官司和Twitter论战、SEC的调查以及马斯克在接受采访时讲述的辛酸事吧。忘了每周生产5000辆Model 3的目标以及从“生产地狱”转向“交付物流地狱”以及所有的返工吧。忘了嘻哈歌手阿兹丽娅-班克斯(Azealia Banks)的各种爆料吧。

  记住,特斯拉直到现在还是一家没有盈利的上市公司,而且有110亿美元的长期债务。它还试图在资本密集、利润率微薄的行业生存下来并发展壮大。

  记住,除了看空者和质疑者,马斯克还有另外一个敌人,那就是数学计算能力。

  现金紧张

  下面是特斯拉现金紧张的一些迹象。

  该公司试图与供应商重新谈判,以获得更有利的支付计划或折扣。在今年8月,一份针对22个汽车零部件供应商的问卷调查显示,有18个供应商表示,特斯拉给它们的公司带来了灾难。至少有一名供应商因为等待特斯拉付款而破产。在阿拉米达县,已经有十多家公司针对特斯拉尚未支付的货物和服务款项申请机械留置权。

  而且,有迹象表明,特斯拉还准备尽量节约使用它现有的现金。截至6月30日,该公司总共91亿美元债务吞噬了它的67亿美元资产。这就是说,它的营运资金出现了24亿美元的缺口。

  但是,这里是华尔街,像这样的数字并不意味着一家公司完蛋了。尤其是当这家公司拥有500亿美元市值和一位杰出CEO的时候。截至6月30日,特斯拉仍然持有大约24亿美元现金,其中9.42亿美元是消费者缴纳的Model 3保证金。除开保证金,该公司只有大约14亿美元现金。

  而且,它的债务也马上到期。在今年11月,该公司需要掏出2.3亿美元支付可转换债券。到今年底,它还需要准备9.2亿美元现金支付即将在明年3月到期的贷款。它还有一笔到今年12月到期的1.57亿美元的无追索权贷款。

  所有这一切加起来,你就会发现特斯拉的财务状况很糟糕。除开Model 3保证金,特斯拉的14亿美元现金最后只剩下了逾6000万美元。

  在财务上,有一种速动比率。它是指一家公司的现有资产除以债务。特斯拉的速动比率为0.20。在2008年,也就是在通用汽车公司破产前,它的速动比率是0.30。

  并发症

  因此,在今年3月,穆迪下调了特斯拉的信用评级,声称该公司必须融资才能继续经营和偿还债务。它估计,特斯拉今年需要融资20亿美元,而且它在2019年的现金流仍将是负的。

  换而言之,穆迪称,Model 3产量增加也无法提供特斯拉在2019年所需要的现金。

  事实上,根据特斯拉自己的估计,它可能还无法让公司开始盈利。马斯克在特斯拉第二季度财报电话会议上称,它会在接下来的季度中每周生产7000辆汽车(5000辆Model 3和2000辆Model S和X),从而实现盈利。

  与此同时,他计划在第三季度生产5万-5.5万Model 3汽车,结果实际交付5.584万辆Model 3,超出了预期。但是,这个产量也只相当于平均每周生产逾4000辆Model 3,还不足以实现马斯克承诺的盈利。

  尽管穆迪的可怕预言以及特斯拉实际产量和盈利产量的差距,马斯克在今年反复强调称,他不会进行融资。那么,特斯拉所需要的资金从何而来呢?

  特斯拉看多者称,他们“不会赌马斯克输”。该公司此前曾濒临财务崩溃,然后又勉强撑过了一个季度。因此,尽管特斯拉面临如此多的困境,但是麦格理分析师梅纳德-乌姆(Maynard Um)和蒂姆-刘(Tim Liu)仍然将其目标股价设定为430美元。他们相信,马斯克仍然能够像变戏法一样利用电动汽车信贷(ZEV信贷)和融资手段安然度过2019年下半年。

  他们的研究报告称:“我们的观点是特斯拉仍然有很多杠杆可以用来应付到期债务,包括ZEV信贷(在2018年下半年估计有5亿到6亿美元)和Model 3销售额、12亿美元未使用的债务承诺以及可能调整的信贷额度。虽然马斯克称特斯拉不必筹集更多资金,但是我们认为通过股票进行融资有利于改善特斯拉的长期发展前景,并提供缓冲资金以应付不可预测的经济衰退。”

  风投公司Loup Ventures的创始人吉恩-蒙斯特(Gene Munster)称,他认为像ZEV信贷的东西只不过是一种噪音。真正让特斯拉度过债务危机的还是老办法,即通过销售来产生现金。

  “特斯拉的发展归根到底还是靠Model 3的销量和毛利润率。”他说,“如果你能够想出一个办法让现金流从负变为正,那么你就可以应付债务危机。”

  蒙斯特的计划大致如下:(记住,特斯拉需要15亿美元现金来支持其业务发展。)

  —Model 3销量继续增长,毛利润率在2018年第三季度达到15%。

  —如果达到这个条件,即使特斯拉的现金流为零,它应该也可以应付它的2.3亿美元可转换债券和1.57亿美元无追索权贷款。这会让特斯拉的现金降到略低于20亿美元。

  —最难的时刻是2018年第四季度,特斯拉需要将其毛利润率提高到20%,而且增加汽车销量。

  —如果它能够做到这一点,那么它就能够产生10亿美元现金。然后,它在新的一年之初就会有30亿美元现金,这足够它支付债务。

  “假设我错了,Model 3的毛利润率在第三季度没有达到15%,或在第四季度没有达到20%,那么它的股价就会下跌,然后它面临的问题则变成了:它还能够融资到10亿美元吗?”

  从“生产地狱”到“物流地狱”

  让Model 3的毛利润率达到20%并不容易,部分原因在于马斯克所说的“生产地狱”。在过去一年中,特斯拉一直很难简化Model 3的生产过程并降低其成本。

  穆迪在今年3月之所以下调特斯拉的信贷评级,是因为它的Model 3生产速度比预期慢。从那时候起,特斯拉一直在努力提高生产速度,但是它仍然只在生产售价5万美元的Model 3,还没有兑现其承诺开始生产3.5万美元的Model 3。毫无疑问,一些下了保证金购买Model 3的人正在等待相对便宜的版本。但是,马斯克自己曾表示,现在售卖更便宜的Model 3“等于是让特斯拉送死”,因为它太便宜了。

  销售更贵的Model 3有利于提高毛利润率,但是它也有副作用——特斯拉现在就是不生产人们预定的更便宜的Model 3。这就导致了需求问题。

  根据投资公司Needham & Co.的分析师拉吉温德拉-吉尔(Rajvindra Gill)称,截至今年7月,已有大约25%的等待Model 3的消费者撤销了他们的保证金。与此同时,特斯拉同意将这部分预定指标提供给任何人(只要他们愿意购买更昂贵的Model 3)。

  这样一来,就出现了马斯克所说的“交付物流地狱”。

  与传统汽车制造商不同,特斯拉并不是通过经销商来销售其汽车的。根据传统的做法,经销商会从汽车生产商那里购买汽车,然后负责进行销售和交付。而特斯拉必须自己负责所有这些环节。而且,该公司似乎并未准备好做到这一点。马斯克还提议了另一个烧钱的解决办法——打造自己的汽车运输车。

  在特斯拉第二季度财报电话会议上,马斯克称,他发现特斯拉的“大量生产活动都在软件方面,而批量生产问题主要是软件问题”。

  我们并不清楚他说这话的意思。

  “软件并不是他们的生产问题。”蒙斯特说,“生产才是他们的生产问题。”

  软件问题可以通过几个小时的编程和发布来解决。生产问题就不同了。它需要重新设计零部件,预定不同的工具,或重新打造组装线。更重要的是,这样做起来的成本很高。

  “我们解决了大量老问题。”特斯拉一名前任副总裁说,“但是,总有新的问题出现。生产线每周进行无数次调整,而且往往会出现意想不到的后果。”

  底特律会说,如果特斯拉按照传统的方法来生产汽车,那么这些问题就可能避免。这种传统的方法速度更慢,操作更机械,在生产活动开始之前先制定周全的计划。但是,特斯拉前任和现任员工称,精心策划准备并不是该公司的特质。

  “我从第一天开始就发现了特斯拉的财务困境。”这名副总裁说,“该公司能够让所有人相信,它正在增长。但是,华尔街还有多少耐心去等待呢?”

  如果特斯拉的财务状况能够按照蒙斯特预想的那样逐渐改善,那么华尔街也许很快能够松一口气。投资者将能够关注特斯拉的其他问题——富有争议的CEO,与管制机构的摩擦以及其他问题。

  “一旦你获得了大量利润,那么质疑者就不会弃你而去了。”蒙斯特说,“而且,质疑者会变得越来越少。”

责任编辑:张恒星 SF142

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      任何对中国的恶意诋毁都是徒劳

      人民日报 新华社评论员

      美国领导人日前在华盛顿智库发表演讲,对中国内外政策进行无端指责。美方言论歪曲事实,肆意诋毁中国,充斥着冷战思维和“唯美独尊”式傲慢与偏见,让中美关系蒙上新的阴影。

      总体来看,美方的奇谈怪论无外乎涉及四个方面:一是歪曲中国发展和中国道路;二是无端指责中国对外政策,企图误导世人;三是倒打一耙,把中美关系跌入低潮的责任推给中方;四是捕风捉影,指责中国干涉美国内政和选举。

      自中美建交以来,美方领导人如此“系统性抹黑”中国十分罕见,其势汹汹,大有兴师问罪之意。但细究之下不难发现,这种抹黑中国的论调纯属捕风捉影、混淆是非、无中生有,既经不起推敲,更经不起事实检验。

      中国作为世界上人口最多的国家,从积贫积弱到富起来强起来,靠的是中国人民的辛勤劳动,得益于中国与世界各国的互利合作,绝不可能依赖于任何一个国家的“施舍和恩赐”。正如《纽约时报》刊文指出,所谓美国“重建了中国”的说法不可信、不公平。从对外政策来说,中国始终不渝走和平发展道路,推动构建人类命运共同体,得到各方广泛认可。再怎么挖空心思歪曲抹黑,也改变不了中国得道多助这一现实。中美关系陷入低潮,是美国打响了贸易摩擦的第一枪,美方才是“始作俑者”。而今,美方领导人的言论大有全方位对华发难之意,两国有识之士和国际舆论对美方的这种举动都深表忧虑。

      所谓中国干预美国内政和选举更是子虚乌有。众所周知,中国历来坚持不干涉内政原则,这是中国的外交传统。美方的无端指责连西方主流媒体也难以说服。美国《外交政策》杂志、《华尔街日报》、美国有线电视新闻网、路透社、英国《卫报》等均指出,美方指控没有证据。纵观国际关系史,到底是谁动辄侵犯别国主权、干涉别国内政、损害别国利益,国际社会早已看得很清楚。美方想把干涉别国内政的“高帽”送给别人,只会徒增笑料罢了。

      贴标签易,撼事实难。任何人想歪曲事实都只能是白费心机,任何对中国的恶意诋毁都是徒劳的。问题是,为何美方仍然要想方设法诋毁中国呢?诸多国际媒体和知名智库认为,白宫抹黑中国从短期效应看有多重考量。但从更深的层次看,这是美国一些人“对华焦虑症”的一次集中发作。

      所谓机关算尽太聪明,美国的企图难得逞。连日来,国际舆论对美方言论的讥讽不绝于耳,美方没有达到“抹黑中国”的目的。正如今日俄罗斯电视台网站指出,“华盛顿导演的这出戏并不能损害中国”,“对北京施压还可能促成更广泛的合作阵营的形成。”中国是世界第二大经济体,中国一直致力于与国际社会的合作共赢,全方位围堵中国不仅不现实,而且也损害美方自己利益。

      当前,中美关系再次走上了十字路口,何去何从需要两国人民再一次作出历史性的选择。这个选择事关两国各界的利益,特别是事关两国青年一代的前途和命运。中美17亿人民、世界70亿人民要求两国必须作出负责任的选择。

      中方的选择十分明确,“我们有一千个理由把中美关系搞好,”致力于同美方共同秉持不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢的理念,增进互信,扩大合作,以建设性方式解决分歧,建立健康稳定、持续发展的中美关系。美方的选择会是什么?

      中美两国明年将迎来建交40周年。历史已经证明,中美合则两利,斗则俱伤,合作是唯一正确的选择。美方应停止错误言论,放弃过时的冷战思维,作出有利于中美和世界的正确选择。

    责任编辑:李锋

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